{"id":74433,"date":"2023-02-16T13:40:06","date_gmt":"2023-02-16T13:40:06","guid":{"rendered":"https:\/\/mentorday.es\/wikitips\/?p=74433"},"modified":"2025-08-01T07:16:55","modified_gmt":"2025-08-01T07:16:55","slug":"metodo-valoracion-startups-cuanto-vale-empresa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mentorday.es\/wikitips\/metodo-valoracion-startups-cuanto-vale-empresa\/","title":{"rendered":"M\u00e9todo de valoraci\u00f3n de startups. \u00bfCu\u00e1nto vale una empresa?"},"content":{"rendered":"\t\t
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El m\u00e9todo de valoraci\u00f3n de empresas es un proceso que se utiliza para determinar el valor econ\u00f3mico actual o futuro de una empresa.<\/strong> Hay varios m\u00e9todos de valoraci\u00f3n, cada uno con sus propios supuestos y limitaciones. Es importante tener en cuenta que la valoraci\u00f3n de una empresa es una estimaci\u00f3n y no una cifra exacta.<\/strong><\/span><\/p>

En el caso de empresas con m\u00e9tricas, maduras en funcionamiento los m\u00e9todos m\u00e1s comunes son<\/strong><\/h2>
  1. M\u00e9todo del flujo de caja descontado:<\/strong> calcula el valor actual de los flujos de caja futuros que se esperan de la empresa, descontados a una tasa de descuento.<\/span><\/li>
  2. M\u00e9todo del m\u00faltiplo de mercado:<\/strong> utiliza el precio de mercado de la acci\u00f3n de una empresa similar para determinar su valor.<\/span><\/li>
  3. M\u00e9todo del valor contable:<\/strong> se basa en el valor en libros de la empresa, incluyendo activos tangibles e intangibles.<\/span><\/li>
  4. M\u00e9todo de la relaci\u00f3n precio\/beneficio:<\/strong> compara la tasa de crecimiento de los ingresos y\u00a0 ganancias con la tasa de crecimiento de la industria.<\/span><\/li><\/ol>

    El m\u00e9todo de valoraci\u00f3n que se utilice depende de la informaci\u00f3n disponible, la industria y el objetivo de la valoraci\u00f3n. <\/span>Es bastante m\u00e1s f\u00e1cil y existen muchos referentes para valorar startups en fases posteriores cuando ya est\u00e1n creciendo, facturan…etc. Pero; \u00bfY en fase seed\/semilla? <\/strong><\/span>\u00bfC\u00f3mo valoras una compa\u00f1\u00eda mediante un an\u00e1lisis financiero que no factura o si lo hace no es con grandes cifras, que no tiene un producto maduro y empieza a recorrer la senda del crecimiento pero todav\u00eda no tiene m\u00e9tricas consolidadas? <\/strong>Muchos opinan que una startup en fase semilla vale 0 ya que a\u00fan no ha probado su valor en el mercado… mientras que otros opinan que vale much\u00edsimo dado su potencial. Y, realmente, ambas visiones son correctas… \u00a1\u00a1pero con matizaciones!! Una idea vale cero (ver+).<\/a>\u00a0<\/strong><\/span>La realidad al final es que normalmente las startups est\u00e1n infravaloradas (no es muy habitual) o super-valoradas (m\u00e1s habitual)\u2026 pero que cualquier aproximaci\u00f3n est\u00e1 matizada por una cosa: la absoluta incertidumbre del negocio<\/span><\/p>

    M\u00e9todo de valoraci\u00f3n de startups por diluci\u00f3n<\/strong><\/h3>

    La valoraci\u00f3n por diluci\u00f3n es el m\u00e9todo que recomendamos para establecer un valor aproximado de una startups en fase semilla. <\/span>Se trata de analizar cu\u00e1nto dinero necesito para llevar mi compa\u00f1\u00eda a la \u201csiguiente fase\u00bb, y confrontar esta cifra con la diluci\u00f3n (+)<\/strong><\/a><\/span> m\u00e1xima que estoy dispuesto a asumir (se recomienda habitualmente que por ronda nunca sea mayor de 10-20%). <\/span>Al final se trata de comprender qu\u00e9 valor aparca mi proyecto en los 4 principales ejes que utiliza un inversor para valorar una startups invertible (ver+)<\/a><\/strong><\/span> e intentar encontrar la cifra que mejor lo representa dentro de ese rango.\u00a0<\/span><\/p>

    \u00bfCU\u00c1NTO VALE MI TARTUP EN FASE SEED?\u00a0<\/strong><\/h4>

    B\u00e1sicamente, sugiero que para valorar el proyecto se empiece al rev\u00e9s, por el tejado y entonces la pregunta no es cu\u00e1nto vale mi proyecto, si no; \u00bfCu\u00e1nto dinero necesito para llevar a mi proyecto a su siguiente fase significativa de desarrollo?<\/strong><\/span><\/p>

    \u00bfY QU\u00c9 SIGNIFICA LA SIGUIENTE FASE?<\/strong><\/h5>

    Pues depende de cada proyecto, puede ser pasar de no tener ingresos a encontrar alg\u00fan modelo de negocio inicial que produzca los primeros clientes recurrentes, puede ser dar el siguiente empuj\u00f3n al prototipo para poder lanzar una beta decente\u2026 Pero ojo, a\u00f1ado, de forma significativa, porque no basta con que avancemos un poco, tiene que notarse una fuerte evoluci\u00f3n en los 6 meses siguientes. <\/span>De modo que se haya creado valor en el proyecto y que sea posible justificar una nueva valoraci\u00f3n, que permita conseguir el dinero suficiente para alcanzar el siguiente hito, sin que la diluci\u00f3n de los fundadores sea excesiva. Es un salto que se repite ronda a ronda, hasta el exit final (+),<\/strong><\/a> y que se debe gestionar con cuidado y cabeza desde el principio. <\/span>Por desgracia, muchos fundadores no piensan en estas cosas y se van diluyendo excesivamente en fases iniciales, o por el contrario hacen una ronda a una valoraci\u00f3n tan alta que no les ser\u00e1 posible hacer que el valor aumente lo suficiente en la ronda siguiente. Equilibrios\u2026<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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    As\u00ed que, volviendo al principio, una vez definido lo que queremos conseguir y calculado el dinero que necesitamos para ello, \u00a1voil\u00e1!, tenemos la valoraci\u00f3n pre-money. Porque la diluci\u00f3n en esta fase debe estar dentro de un margen razonable, aproximadamente entre el 10-20 % para los fundadores. <\/span>Es decir,\u00a0 considerando este rango de diluciones, si necesitamos 100K (cantidad que me parece coherente para esta fase pre-seed) la valoraci\u00f3n post-money ser\u00e1 de un rango de 500K a 1 mill\u00f3n. Y la pre-money en el rango (400K-900K).<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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    \u00bfQu\u00e9 el rango es demasiado amplio?, bueno, al menos ya sabemos de qu\u00e9 estamos hablando. Dentro de ese rango, el emprendedor deber\u00e1 plantearse cu\u00e1les son los fundamentos reales de su proyecto a d\u00eda de hoy, no los futuros.<\/span><\/p>

    EN LOS SIGUIENTES PUNTOS CLAVE:<\/strong><\/h4>
    1. Equipo:<\/strong> c\u00f3mo de consolidado est\u00e1, qu\u00e9 experiencia previa tiene. Cu\u00e1l es el riesgo de que se rompa o no pueda enfrentarse a los cambios y retos que vendr\u00e1n.<\/span><\/li>
    2. Modelo de negocio:<\/strong> sigue estando totalmente en el aire, o ya tiene clientes y un plan de desarrollo, comercial y marketing que encaja.<\/span><\/li>
    3. Tecnolog\u00eda:<\/strong> el prototipo hace aguas o es robusto y tiene ya una gran inversi\u00f3n previa en tiempo y esfuerzo o es un c\u00f3digo espagueti para salir del paso.<\/span><\/li><\/ol>

      Oportunidad de mercado: c\u00f3mo de obvia y sostenible es la ventaja competitiva y c\u00f3mo de caliente est\u00e1 el mercado.<\/strong><\/h3>

      Si todo pinta bien, estar\u00e1s en la parte alta del rango, 1 mill (o incluso algo m\u00e1s, \u00bfpor qu\u00e9 no?, ya se ven pre-moneys seed de 1,5 a 2 millones en Espa\u00f1a, pero no muchos consiguen inversi\u00f3n), si en cambio tienes lagunas que resolver en todos los apartados estar\u00e1s en la parte baja (o incluso menos) y, dios no lo quiera, podr\u00edas llegar a no ser siquiera invertible. <\/span>As\u00ed que tus discusiones con los inversores de esta fase no se van a centrar en m\u00faltiplos comparables o en modelos Excel con estimaciones a 5 a\u00f1os, etc. Si no en fijar la necesidad concreta de financiaci\u00f3n y despu\u00e9s en convencerles de que te puedes mover en el rango m\u00e1s alto de lo razonable porque tu riesgo percibido es menor. <\/span>Nadie espera que tengas todo resuelto, pero al menos que tengas sentido com\u00fan, un plan, iniciativa y expertise en tu sector.<\/strong><\/p>

      Por eso, es tan importante, contar con alg\u00fan mentor o inversor inicial que te ayude a detectar tus deficiencias antes de presentarlas al mundo y que por otro lado, elimine parte del riesgo inherente a ser el primero en apostar por ti. <\/span>Si todo esto no os ha servido, y quer\u00e9is una aproximaci\u00f3n m\u00e1s ingenieril, en formato de \u00e1rbol de decisi\u00f3n, aqu\u00ed tienes la infograf\u00eda de cu\u00e1nto vale tu startup seed en Espa\u00f1a, actualizado:<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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      P.s.- Este sistema funciona sobre todo para fase seed, a partir de las rondas A, hay m\u00e1s informaci\u00f3n sobre la ejecuci\u00f3n y m\u00e9tricas de la startup para poder predecir los flujos de caja futuros, y tambi\u00e9n pueden entrar en juego m\u00faltiplos comparables. Pero en general, el ejercicio de empezar la valoraci\u00f3n atendiendo a las necesidades financieras reales primero, no se debe dejar de lado nunca.<\/span><\/p>

      Reflexiones para un business angel sobre la valoraci\u00f3n<\/strong><\/h3>

      Sobre el asunto de la valoraci\u00f3n de una startup hay muchas teor\u00edas, pero con independencia de todas ellas, realmente la valoraci\u00f3n no importa demasiado, porque, al fin y al cabo, qu\u00e9 m\u00e1s da entrar a 1 mill\u00f3n que a 1,3 millones.\u00a0<\/span>Si vas a meter como business angel, por ejemplo, un 10 por ciento, tu inversi\u00f3n ser\u00e1 de entre 100.000 y 130.000. Esa horquilla no es lo que va a definir la rentabilidad. <\/span>Lo que importa realmente a un inversor es ver que en ese proyecto puede multiplicar por diez o por m\u00e1s. <\/strong>En cambio, los emprendedores s\u00ed le dan mucha importancia, demasiada, a la valoraci\u00f3n de su startup, porque consideran que es una especie de nota que le han puesto en el examen de la que pueden presumir en bares y blogs. Por fin alguien les refrend\u00f3 que su idea es valiosa y, por fin, pueden contarlo a los dem\u00e1s.<\/strong><\/span><\/p>

      Es como si ya hubiera conseguido el \u00e9xito. Lo piensa el emprendedor, y muy posiblemente tambi\u00e9n su cu\u00f1ado y sus suegros, y esto, cuando se lleva mucho tiempo vendiendo humo, importa y mucho, aunque s\u00f3lo sea para recuperar la autoestima.\u00a0 <\/span>Pero para un inversor la valoraci\u00f3n es casi irrelevante.<\/strong> Al menos no es el factor determinante a la hora de entrar o no en una inversi\u00f3n. Lo habitual es que un business angel se mueva en la horquilla de inversiones entre 100.000 y 200.000 euros, que vienen a representar entre un 10 y un 20 por ciento de participaci\u00f3n, as\u00ed que, hablando en t\u00e9rminos relativos, que la valoraci\u00f3n suba o baje un poco es casi irrelevante respecto al monto final invertido y, sobre todo, respecto a lo que de verdad le interesa a un inversor, que es el retorno final de su inversi\u00f3n.\u00a0<\/span><\/p>

      Si una compa\u00f1\u00eda se vende por 80 millones, como Trovit; \u00bfQu\u00e9 m\u00e1s da haber entrado a un mill\u00f3n que a dos? Tu 10 por ciento vale ahora ocho millones. \u00bfQui\u00e9n se acuerda de si te cost\u00f3 100 o 130?\u00a0<\/strong><\/span>El verdadero objetivo de una valoraci\u00f3n, a ojos del inversor, es pues visualizar de alg\u00fan modo la empresa que se piensa que acabar\u00e1 siendo al cabo de unos cinco a\u00f1os, horizonte habitual de una inversi\u00f3n de business angel. \u00bfDe qu\u00e9 facturaci\u00f3n podemos estar hablando dentro de cinco a\u00f1os? Esto s\u00ed permite estimar qu\u00e9 tipo de rentabilidad y qu\u00e9 operaci\u00f3n de salida cabe esperar. <\/span>En la pr\u00e1ctica, este proceso de valoraci\u00f3n, se suele hacer a la inversa.<\/strong> El inversor le suele preguntar al emprendedor: para lograr ese objetivo de, pongamos, 20 millones a cinco a\u00f1os, \u00bfqu\u00e9 inversi\u00f3n necesitas ahora? Pongamos que el emprendedor dice que 300.000 euros. Bien, pues como el inversor necesita poder multiplicar por diez lo que va a dar ahora, querr\u00e1 recibir en el momento de la salida, dentro de cinco a\u00f1os, unos 3 millones, y como se supone que entonces la empresa valdr\u00e1 20, para sacar esos tres a los que aspira, debe tener un 6 por ciento de la sociedad. As\u00ed que ya est\u00e1 la valoraci\u00f3n. El inversor dar\u00e1 300.000 a cambio de un 15 por ciento de la compa\u00f1\u00eda.\u00a0<\/span><\/p>

      Este sencillo c\u00e1lculo se complica si entre ahora y el momento de la salida van a ser necesarias nuevas ampliaciones de capital (+)<\/strong><\/a> <\/span>y va a haber diluciones (+),<\/strong><\/a><\/span> pero el concepto es siempre el mismo:\u00a0<\/strong><\/p>

      1. \u00bfQu\u00e9 empresa vamos a tener dentro de cinco a\u00f1os?<\/span><\/li>
      2. \u00bfCu\u00e1nto dinero necesitas del inversor para ello?<\/span><\/li>
      3. \u00bfQu\u00e9 rentabilidad exige el inversor a su dinero?\u00a0<\/span><\/li><\/ol>

        Con todo ello, se obtiene un tanto por ciento de participaci\u00f3n en la compa\u00f1\u00eda, que se le tendr\u00e1 que dar ahora. Y \u00e9sa es la valoraci\u00f3n. \u00c9sta es la esencia de lo que los inversores llaman venture capital method, m\u00e9todo de valoraci\u00f3n de empresas que solemos utilizar mayoritariamente los business angels y el venture capital. <\/span>Pero quitemos dramatismo, si en este c\u00e1lculo de la valoraci\u00f3n y,<\/strong> por tanto, en esta discusi\u00f3n de la participaci\u00f3n del inversor no se llega a un acuerdo con los emprendedores, para el inversor no pasa realmente nada.\u00a0<\/strong><\/span><\/p>

        \u201ces mejor tener un amigo que no sea socio, que un socio que no sea amigo\u201d.\u00a0<\/span><\/i><\/p><\/blockquote>

        Porque, adem\u00e1s, esto va a ser una relaci\u00f3n a largo plazo y conviene que sea de total mutuo acuerdo, cada uno velando por sus particulares intereses.\u00a0<\/span><\/p>

        \u00bfCU\u00c1NTA APRTICIPACI\u00d3N DESEA UN BUSINESS ANGEL?\u00a0<\/b><\/h4>

        Los business angel, sea cual sea la cuant\u00eda a aportar, siempre toman participaciones minoritarias.\u00a0<\/b>Es un gran error los inversores que quieren llevar la empresa, que anhelan ser empresarios y controlar las compa\u00f1\u00edas participadas. Es mejor que el equipo fundador mantenga el control m\u00e1s o menos de un 60 por ciento de las acciones y, que el otro 40 por ciento, se reparte a partes iguales entre dos inversores, porque al verdadero business angel no le gusta invertir en solitario, fundamentalmente, para eludir esa situaci\u00f3n inc\u00f3moda en que parece que los emprendedores se sit\u00faan de un lado, en un bando, y, de otro, enfrente, en el bando adversario, el inversor.<\/span><\/p>

        Como sabemos todos, las mesas son mucho m\u00e1s estables con tres patas que con dos.<\/strong><\/p><\/blockquote>

        Muchos inversores se mueven alrededor del 10 al 20 por ciento de participaci\u00f3n para una inversi\u00f3n de entre 100.000 y 200.000 euros que, completada con otra id\u00e9ntica del coinversor, totalice esos 300.000 o 400.000 euros que, de media, creo que son suficientes hoy para poner en marcha un negocio digital.\u00a0<\/span>As\u00ed que suelo quedarme con no menos de un 10 por ciento de participaci\u00f3n, para conseguir que me escuchen en los consejos, pero nunca con m\u00e1s de un 20 por ciento, para que, si las cosas no van bien, el que no duerma sea el emprendedor. El problema es suyo y la empresa es suya. A m\u00ed me parece un acuerdo justo.\u00a0<\/span><\/p>

        \u201c…En mi propio business plan me fijo como objetivo que en cada a\u00f1o de los cuatro en que divido la vida \u00fatil de cada fondo, he de hacer diez inversiones de 200.000 euros, es decir, 40 inversiones. De ellas, s\u00e9 que el 80 por ciento va a desaparecer o me voy a olvidar de ellas, y que al 20 por ciento restante \u2014o sea, ocho empresas \u2014 le voy a meter de media otro mill\u00f3n de euros m\u00e1s. \u00c9sa es mi estrategia de inversi\u00f3n. Clara y sencilla, con pocas excepciones\u2026\u201d.<\/span><\/p><\/blockquote>

        Es habitual, adem\u00e1s, hacer rondas de seguimiento en las empresas que funcionan muy bien, meto aproximadamente hasta dos o tres millones de euros. Eso en cuanto a la inversi\u00f3n y a mis criterios de actuaci\u00f3n como business angel.\u00a0<\/span><\/p>

        ALGUNOS CONSEJOS PARA VALORAR LAS STARTUPS:<\/strong><\/h4>

        Es importante transmitirte algunas reflexiones sobre el tema de la valoraci\u00f3n, porque a menudo no s\u00f3lo nos equivocamos en la valoraci\u00f3n sino lo hacemos por los motivos equivocados.<\/span><\/p>