P.s.- Este sistema funciona principalmente para o estágio de semente, a partir de A rounds, há mais informações sobre o desempenho e a métrica da partida para poder prever futuros fluxos de caixa, e múltiplos comparáveis também podem entrar em jogo. Mas, em geral, o exercício de iniciar a avaliação olhando primeiro para as necessidades financeiras reais nunca deve ser negligenciado.

Reflexões de business angel sobre avaliação

Existem muitas teorias sobre o tema da avaliação inicial, mas independentemente de todas elas, a avaliação não importa muito, porque, afinal, que diferença faz entrar com 1 milhão do que com 1,3 milhões? Se você vai colocar, por exemplo, 10% como business angel, seu investimento estará entre 100.000 e 130.000. Essa faixa não é o que vai definir a rentabilidade. O que realmente importa para um investidor é ver que nesse projeto ele pode multiplicar-se por um fator de dez ou mais. Por outro lado, os empresários dão muita importância, demasiada importância, à avaliação de sua criação, pois consideram que é uma espécie de nota que deram no exame que podem se gabar em bares e blogs. Finalmente, alguém endossou que sua idéia é valiosa e pode finalmente contar a outros sobre ela.

É como se o sucesso já tivesse sido alcançado. O empresário, e muito possivelmente seu cunhado e seus sogros, pensam isto, e isto, quando se vende fumaça há muito tempo, é muito importante, mesmo que seja apenas para recuperar a auto-estima.  Mas, para um investidor, a avaliação é quase irrelevante. Pelo menos não é o fator determinante quando se trata de entrar ou não em um investimento. Um business angel normalmente investe entre 100.000 e 200.000 euros, o que representa uma participação de 10 a 20%, portanto, relativamente falando, se a avaliação sobe ou desce um pouco é quase irrelevante para o valor final investido e, sobretudo, para o que um investidor está realmente interessado, que é o retorno final de seu investimento. 

Se uma empresa é vendida por 80 milhões, como a Trovit; Que diferença faz se você chegou a um milhão ou dois milhões? Seus 10% agora valem oito milhões. Quem se lembra se isso lhe custou 100 ou 130? O verdadeiro objetivo de uma avaliação, aos olhos do investidor, é, portanto, visualizar de alguma forma como a empresa deverá ser dentro de cinco anos, que é o horizonte habitual para um investimento de business angel. De que volume de negócios podemos estar falando dentro de cinco anos? Isto torna possível estimar que tipo de rentabilidade e que tipo de transação de saída se espera. Na prática, este O processo de avaliação geralmente é feito ao contrário. O investidor geralmente pergunta ao empresário: para atingir essa meta de, digamos, 20 milhões em cinco anos, de que investimento você precisa agora? Digamos que o empresário diz 300.000 euros. Bem, como o investidor precisa ser capaz de multiplicar por dez o que vai dar agora, ele vai querer receber no momento da saída, em cinco anos, cerca de 3 milhões, e como se supõe que a empresa então valerá 20, para conseguir os três que ele pretende, ele deve ter 6% da empresa. Portanto, a avaliação está lá. O investidor dará 300.000 em troca de 15 por cento da empresa. 

Este simples cálculo torna-se mais complicado se, entre agora e o momento da partida, novos aumentos de capital (+) e haverá diluições (+), mas o conceito é sempre o mesmo: 

1. Que empresa teremos daqui a cinco anos?
2. De quanto dinheiro você precisa do investidor para isso?
3. Que retornos os investidores exigem para seu dinheiro? 

No total, você recebe uma participação percentual na empresa, que terá que lhe dar agora. E esta é a valorização. Esta é a essência do que os investidores chamam de método de capital de risco, um método de avaliação de empresas que é mais utilizado por business angels e investidores de capital de risco. Mas vamos tirar o drama disso, se neste cálculo da avaliação y, portanto, nesta discussão sobre a participação dos investidores, não se chega a nenhum acordo com os empresários, nada acontece realmente para o investidor. 

"É melhor ter um amigo que não é um parceiro do que um parceiro que não é um amigo. 

Além disso, esta será uma relação de longo prazo e deve ser de total acordo mútuo, com cada parte cuidando de seus próprios interesses. 

QUANTO ENVOLVIMENTO QUER UM BUSINESS ANGEL? 

Os business angels, qualquer que seja a quantia a ser contribuída, sempre assumem participações minoritárias. É um grande erro para os investidores que querem administrar a empresa, que querem ser empreendedores e controlar as empresas investidoras. É melhor para a equipe fundadora manter o controle de mais ou menos 60% das ações e os outros 40% serem divididos igualmente entre dois investidores, pois o verdadeiro business angel não gosta de investir sozinho, principalmente para evitar aquela situação desconfortável em que os empresários parecem estar de um lado, de um lado, e do outro, ao contrário, do lado oposto, o investidor.

Como todos sabemos, as mesas são muito mais estáveis com três pernas do que com duas.

Muitos investidores movimentam uma participação de 10 a 20% para um investimento entre 100.000 e 200.000 euros que, juntamente com um investimento idêntico do co-investidor, totaliza os 300.000 a 400.000 euros que, em média, acredito que hoje é suficiente para iniciar um negócio digital. Portanto, tenho a tendência de manter não menos de 10% de participação, para que eles me ouçam nos quadros, mas nunca mais de 20%, de modo que se as coisas não correrem bem, é o empresário que não dorme. O problema é deles e a empresa é deles. Eu acho que é um negócio justo. 

"Em meu próprio plano de negócios, estabeleci o objetivo de que em cada ano dos quatro anos em que dividir a vida útil de cada fundo, eu deveria fazer dez investimentos de 200.000 euros, ou seja, 40 investimentos. Destes, sei que 80% desaparecerão ou que os esquecerei, e que os 20% restantes - ou seja, oito empresas - investirei uma média de mais um milhão de euros". Esta é a minha estratégia de investimento. Claro e simples, com poucas exceções...".

Também é comum fazer rodadas de acompanhamento em empresas que trabalham muito bem; investo aproximadamente até dois ou três milhões de euros. Em termos de investimento e meu critério como business angel. 

ALGUMAS DICAS PARA VALORIZAR AS EMPRESAS INICIANTES:

É importante dar-lhe algumas idéias sobre o tema da avaliação, porque muitas vezes não só fazemos o julgamento errado, mas o fazemos pelas razões erradas.

• Separe a avaliação do seu ego: Infelizmente, com mais freqüência do que ousamos dizer, tomamos o termo avaliação como uma medida de nosso sucesso. Como uma questão de tamanho... quando se trata de um instrumento de nossa empresa, nada mais e nada menos. E assim passamos meses procurando uma avaliação que pensamos que nos reflita e não a nossa empresa (que é diferente). Portanto, lembre-se de que seu trabalho não é encontrar investidores, mas clientes.
• Tamanhos redondos: no início é uma má idéia fazer grandes rodadas faraônicas que requerem muitos meses para fechar, por que não dividir a rodada em "fases"? Embora dependa muito do setor, na minha opinião você deveria procurar dinheiro suficiente para durar 6-8 meses e dar o salto para o próximo nível... e com essas métricas procure a próxima rodada e meu conselho é sempre pedir algo mais do que você acha que vai precisar, já que normalmente as despesas são sempre mais altas do que o esperado e a renda mais baixa. Quanto? Bem, talvez 20-30% mais, mas esta é mais uma avaliação pessoal baseada em minha experiência do que uma figura cientificamente derivada.
• O perfil do investidor também determina a avaliação - e o valor: geralmente, quanto mais experiente for o investidor com quem você vai falar, mais a avaliação será ajustada... o que significa que você estará mais diluído. Isto é um fator negativo, sem dúvida, mas tem que ser ponderado em relação a outro fator: o valor que um investidor experiente pode lhe dar é várias ordens de magnitude maior do que aquele fornecido apenas por um parceiro financeiro. Portanto, pondere ambas as abordagens com todos os fatos em mãos.
• Quanto mais tangível, melhor: Meu conselho é tentar atrasar o máximo possível essa primeira rodada para dar a si mesmo espaço para gerar tração suficiente para apoiar sua avaliação, e para proporcionar a confiança necessária aos investidores. Ninguém mais investe em powerpoints, mas nas métricas certas, e nesta ordem: receita -> usuários -> social (concursos, mídia...).
• Coragem e valorização, primos em primeiro lugar: a chave é entender que a avaliação de sua partida tem que ser "combinada" com o valor que é criado no projeto... e entre as rodadas, saltos claros e quantitativos de valor devem ser justificados. Veja-o do ponto de vista do investidor: se ele investe em sua empresa inicial é porque ele espera multiplicar seu investimento (entre outras coisas)... e o primeiro requisito para isso é que você seja capaz de multiplicar o valor da empresa. Se não houver um grande salto qualitativo entre as rodadas, novos investidores provavelmente duvidarão de sua capacidade de criar esse valor.
• O impacto de uma alta valorização: uma alta valorização pode comprometer o futuro de seu projeto, mesmo que agora você esteja muito feliz porque você conseguiu convencer 10 investidores a contribuir com 200K numa valorização de 2M estando em fase de semente, muito provavelmente, você acabou de colocar o primeiro prego em seu caixão, como discutido no ponto anterior, você terá que dar um grande salto qualitativo para conseguir a próxima rodada ... e você realmente acha que será capaz de justificar que sua empresa vale 4 ou 5M em 6 meses por ano? A estrada está repleta de empresas que morreram por causa disso. Quantos rounds? Diz-se frequentemente que o número ideal de rodadas é igual ou inferior a zero... porque a adesão é uma forma de perder gradualmente o controle de sua empresa e de ter que lidar com mais pessoas, o que aumenta a complexidade da gestão. Mas também é verdade que ter pessoas experientes a bordo de sua empresa é absolutamente fundamental para ir mais rápido e melhor. Além disso, se você estiver orientado para a saída, ter investidores experientes é geralmente a diferença entre "quase" e fazê-la (mas é claro, depende muito do que é o sucesso para você).

E LEMBRE-SE, É FUNDAMENTAL PARA ENTENDER ISSO:

"Nos estágios iniciais, a avaliação não é uma função do valor real da empresa, mas de seu potencial e, acima de tudo, da porcentagem que é dada aos investidores".